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免费专家足球贴士(www.hgbbs.vip):微博(WB.O)2022年三季度业绩点评:广告业务仍然承压 关注后续消费复苏进程

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22Q3 宏观经济及广告主投放意愿仍处于弱复苏阶段,公司营收下滑25.3%,Non-GAAP 净利润下滑43.2%。展望22Q4,我们预计双十一、世界杯等重要节点有望为业绩带来一定环比改善,但疫情的不确定仍然存在,品牌广告投放需求恢复较慢,建议关注后续宏观经济回暖和消费复苏情况。长期看,我们认为微博作为社交媒体主阵地,对于用户和品牌客户仍具有独特价值,维持“买入”评级。
22Q3 公司营收4.54 亿美元,Non-GAAP 净利润1.19 亿美元,符合一致预期。
22Q3 公司净收入4.54 亿美元(YoY-25.3%,人民币计-20%;彭博一致预期4.6亿美元),其中广告及营销收入3.93 亿美元(YoY-26.8%)。22Q3 公司毛利率79.2%(YoY+0.4pct);销售/研发/管理费用率25.1%/21.4%/5.6%(YoY +1.9/+1.8/+0.4pct);22Q3 公司Non-GAAP 净利润1.19 亿美元(YoY-43.2%,彭博一致预期1.20 亿美元),调整后净利率26.2%(YoY-8.3pcts);GAAP 归母净利润-0.17 亿美元(彭博一致预期0.76 亿美元),不及预期主要系公司投资带来的公允价值变动净亏损增加所致。
商业化:品牌广告受疫情影响明显,四季度环比有望进一步改善。22Q3 公司广告及营销收入3.93 亿美元(YoY-26.8%,QoQ+2.0%),单用户广告收入0.67美元(YoY-28.2%,QoQ+1.7%)。22Q3 广告投放环比有所改善,根据公司业绩交流电话会,汽车、奢侈品等品类表现较好,游戏行业差异化营销模式成效显著,快消、电商、3C 数码等品类受宏观经济和季节性因素影响表现偏弱。我们预计双十一购物节、手机新品发布、世界杯等重要活动有望带动22Q4 广告业务环比回暖。同时,公司在电商的精准算法匹配方面进行重点投入,有望吸引一定规模的效果广告预算。
用户及内容端:整体流量保持健康增长,用户粘性和互动不断提升。用户增长方面,2022 年9 月MAU 5.84 亿(YoY+1,100 万,QoQ+200 万);DAU 2.53亿(YoY+500 万,,

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,QoQ+100 万)。公司持续聚焦手机厂商的预装渠道合作,在暑期高基数之上,整体流量依然保持健康增长。社交内容方面,公司加大文娱、电竞领域的社区运营投入,根据业绩会,9 月份公司社区内容关系流流量和互动人数较6 月提升超过50%,社区整体发帖和互动用户数保持双位数增长,用户粘性不断提升。
22Q4 及2023 年展望:收入端压力仍存,关注降本增效推进情况。收入端,22Q4双十一购物节和世界杯等重要营销节点有望短期提振公司业绩,我们预计公司广告营销收入同比跌幅有望收窄,环比仍将保持增长;2023 年,考虑到22Q1高基数,叠加汇率波动带来美元口径报表会计折算差额,我们预计23Q1 广告同比增速压力仍存。利润端,公司降本增效持续推进,进一步在内容成本、营销、产研、运营方面优化,建议关注2023 年营业利润率改善进程。
风险因素:短视频等娱乐形式对于用户娱乐时间竞争超预期;短视频等产品优化不及预期;粉丝经济监管趋严风险;疫情影响反复时间超出预期;宏观经济增速下行、广告预算下行超预期;获客竞争加剧;用户渗透与城市下沉不及预期。
投资建议:由于品牌广告市场复苏弱于预期,汇率波动带来美元口径报表会计折算差额,我们下调公司2022E~24E 营收预测至18.61/17.87/19.09 亿美元(前预测值为19.80/22.28/23.80 亿美元),下调公司Non-GAAP 净利润预测至4.79/5.02/5.94 亿美元(前预测值为5.00/6.85/7.40 亿美元),公司当前股价对应2022E~24E Non-GAAP PE 7.7x/7.3x/6.2x。估值方面,参考谷歌搜索广告(2023E 10~12x PE)、百度广告业务(2023E 8x PE),结合微博较为成熟的 发展阶段,给予2023E Non-GAAP PE 10x,对应目标价21 美元/ADS,维持“买入”评级。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。

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