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皇冠足球网址(www.99cx.vip):游戏行业大洗牌,为什么说研发型公司仍大有可为

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今年以来,国内游戏行业的整体表现并不乐观。但也并非所有游戏公司都表现低迷,完美世界(002624)就是一个例外。今年前三季度,公司营业收入为57.11亿元,归属于上市公司股东净利润为14.42亿元,同比增长80.26%。

从整个行业看,游戏用户到顶以及政策的调整,固然对游戏整体行业整体增长造成了阶段性影响,但也带来了行业的洗牌,提升了行业集中度。在头部企业中,完美世界凭借着自身独特的优势,很好地抓住行业洗牌的机会。

一是,多元布局,构筑了稳健的业务基本盘。完美在深耕MMO+与卡牌+赛道的基础上,进行手游+端游、电竞+游戏的多元布局。多元布局将使公司游戏业务更具竞争力。二是,完美研发驱动的打法符合游戏的发展趋势。

数据显示,用户对精品游戏需求强烈,更愿意为高品质游戏买单,部分高品质游戏的ARPU值是行业平均水准的6-7倍。

长远来看,随着消费者对于游戏产品的质量、创新性的要求日渐提升,二者共振加速市场出清,优质内容将占据更高的用户市场和市场份额,强研发厂商的议价能力和竞争力也将得到进一步提升。

接下来,我就从今年游戏行业的一系列变化中,详细阐述完美世界的机遇。

/ 01 /行业洗牌带来新机会

今年由于大环境的不景气,游戏行业承压,不少中小游戏公司开始退出。天眼查数据显示,从去年8月到今年4月,有2.2万家游戏相关公司注销。

如何理解这种变化?某种程度上说,游戏行业正在经历一次”供给侧改革“。

究其原因,一方面是大环境导致的。从监管层面来说,认可精品游戏的文化价值、并鼓励游戏产品出海。中大型游戏公司游戏上线节奏稳健、版号储备丰富,在合规上更容易达成监管要求,有望在政策趋紧的情况下持续实现格局优化。

另一方面是消费者需求提升,迫使游戏公司转向精品化。与过往相比,玩家对美术、玩法等层面的研发要求更为严格。

实际上,类似的案例也在曾历史上发生过。就拿完美世界为例,也就是在2018年后完美世界的端转手优质产品大获成功。其中,《完美世界》为公司重磅端转手IP产品,上线iOS仅用22天App Store营收即突破1亿美元,两次超越《王者荣耀》夺取iOS畅销榜第一。

回到当下,完美世界也存在着类似的机会。虽然今年前三季度,游戏大盘出现下滑,游戏公司业绩大多遇到问题。但完美世界的业绩表现优于行业。财报显示,公司前三季度实现营业收入57.11亿元,实现归属于上市公司股东的净利润14.42亿元,同比增长80.26%;实现扣非净利润9.21亿元,同比增长64.13%

那么,为什么完美世界业绩能够逆势增长呢?我们又应该如何看待完美业绩增长持续性呢?

/ 02 /多元布局,完美世界业绩优于行业

完美世界能取得这样的表现,与其选择的赛道不无关系。目前,完美世界的游戏产品聚焦在MMO+、卡牌+赛道上,此前公司推出的《梦幻新诛仙》、《幻塔》、《完美世界:诸神之战》、《代号》等均属于上述两大赛道。

虽然游戏大盘表现不佳,但今年MMO、卡牌类游戏表现较好。以MMO赛道为例,MMO游戏在游戏大盘的份额出现增加。根据伽马数据,今年三季度,MMO游戏流水占比较去年同期提升了两个百分点。而根据行业调研结果,MMO赛道未来仍旧成长可期,根据QYR数据,2021-2028年MMO游戏市场规模年复合增长率达到8.9%。

而完美世界也很好地抓住了MMO+与卡牌+的行业机遇,布局了很多优秀产品。在Q4公司即将迎来测试的多款游戏产品如《天龙八部2》、《一拳超人:世界》、《百万亚瑟王》、《诛仙世界》、《PerfectNewWorld》等大多属于MMO+与卡牌+赛道。

在聚焦赛道保持较好发展趋势外,完美世界也在进行多元布局。体现在:PC+手游+主机的多端布局以及游戏+电竞的融合发展。

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完美世界的多端布局也有利于其业绩的稳定。今年以来,游戏大盘下滑严重,但端游市场表现较为稳健,根据伽马数据,今年三季度,端游市场规模同比增长3.17%,环比增长2.08%。

端游市场的稳健,使多端发展已经成为行业主流。但现在大部分游戏公司都是手游或者页游起家。而端游对画面、品质要求更高,是游戏市场中对技术要求、资金投入最高的领域。因此真正有能力、有资源做端游市场只有“腾网”加上少数头部公司。而完美世界正是其中之一,公司以端游起家,并在端游领域取得了突出成绩。比如,目前完美世界旗下运营时长超10年的端游产品达到7款。

由此可见,在多端发展趋势下,完美世界可谓主场作战。在Q4,公司旗下多款端游如《诛仙世界》、《Perfect New World》、《Have a Nice Death》等游戏都将迎来测试。届时,完美世界在端游侧也有望迎来较好表现。

与此同时,游戏与电竞的融合发展进一步增强了公司的确定性。完美世界在国内运营《DOTA2》、《CS:GO》等多项世界级电竞赛事,并且从电竞产品运营、赛事体系打造、人才培养等方面全面着手,持续深化电竞产业布局。

长远来看,电竞的深度布局对游戏业务的发展也有很大的帮助。比如,未来完美旗下由适合电竞化的游戏后,公司可依托全面的电竞布局,快速打造出游戏电竞赛事。而电竞赛事可以长周期使游戏保持曝光度,为游戏持续性地吸引玩家并帮助游戏留存。

从上述角度看,多元布局不仅使完美业绩更具韧性,也为其带来了更多的发展机会。

/ 03 /红利消失,研发型公司迎来新机遇

在A股游戏公司中,相较其它头部公司,完美世界享有更高的估值溢价。目前完美世界的PE为24.2倍,这个估值倍数不仅远超行业平均水平,甚至大幅领先A股游戏板块的其他头部公司。

通常情况下,能够在资本市场享有高估值的企业,是因为市场对其未来的预期较高。完美世界的估值溢价很大程度上也是来源于此。

市场更认可完美的估值溢价,要从游戏产业的变化说起。此前游戏行业,有两大红利。一是用户红利,用户增长趋势下,流量成本低,游戏公司增长可通过买量氪金驱动。二是跟随红利,某题材爆火后,游戏公司只要迅速跟进就能取得成功。在这样背景下,即使游戏公司不侧重研发,也能取得巨大成功。

但随着上述红利消失,这样的打法逐渐失效。用户到顶后,买量模式面临收益下降。比如,三季度,三七在买量投入与去年相差不大的情况下,营收由正增长变为负增长。而游戏品质的提升,使产品的虹吸效应增加,用户的迁移难度大为增加,使跟随者的微创新在很难获得用户。

于是,重视研发,以游戏品质驱动增长成为游戏行业接下来的主要逻辑。而完美世界作为研发代表型公司,也正抓住这一轮机遇期,提升研发能力。这体现在研发费用不断提升。

三季度,完美的研发费用同比增长20%,研发费用率超过28.5%。这个研发费用率不只是完美的峰值,也是整体A股游戏公司的峰值。

完美实际的上述努力,也取得了一定成果,在研发驱动下,公司推出了多款具有较高水准的精品游戏。并且游戏推出后,也大多能取得用户、营收规模的领先。

比如《幻塔》,在2021年新游戏DAU排名中,《幻塔》排名第三。而《幻塔》出海后,也取得了行业领先的成绩。根据Sensor Tower数据,8月《幻塔》在出海手游收入榜中排名第五。以此来看,完美持续研发投入下,所带来的回报,正逐渐在游戏产品中迎来兑现。

总的来说,当下的游戏行业固然遇到了一定瓶颈,但对于部分游戏公司而言也存在一定机遇,具备稳定业务基本盘,并以研发驱动的游戏公司,以后将大有可为。

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